我们预计2021 年机械行业在中国内需和外贸回升的拉动下，继续全面复苏，增速来看前高后低，疫情后制造回流中国或将超预期，出口和制造业资本开支回升，同时财政政策和货币政策趋于中性，机械行业仍保持景气。过去几年中美贸易摩擦和疫情加快中国制造升级和进口替代，机械行业龙头在逆境中实现竞争力提升，龙头企业有应对各种不确定性的能力，未来估值将得到提升。

一、2020 源起宽松政策 2021 中国制造飞跃 ............................................................. 5

1、机械行业自二季度全面复苏超预期 .......................................................................... 5

2、2021 年中国制造飞跃，机械龙头受益。 ................................................................. 6

（1）内需：内循环政策持续影响 ................................................................................. 6

（2）外需：美元走弱有利于全球需求回暖 .................................................................. 7

（3）智能化升级是制造业长期趋势，高端装备龙头受益！ ......................................... 8

（4）为什么机械行业将实现真正的飞跃？ .................................................................. 8

3、龙头溢价 十大金股 ................................................................................................. 8

4、风险提示 .................................................................................................................. 9

二、投资主线之一：“扩内需” ........................................................................................ 9

1、工程机械：受益民间投资回升和基建专项推进 ....................................................... 9

（1）宏观层面：大水漫灌VS 两新一重 ..................................................................... 10

（2）行业层面：远比上一轮成熟 ............................................................................... 12

（3）公司层面：经营质量达到历史高位水平 ............................................................. 16

（4）龙头估值将继续提升，首推三一重工 ................................................................ 17

2、叉车：开始新一轮景气度上行，龙头提升竞争优势 .............................................. 18

（1）叉车是弱周期的大行业 ...................................................................................... 18

（2）行业2020 年超预期，已进入新一轮景气度上行周期 ........................................ 19

（3）龙头集中度显著，行业质变或已到来 ................................................................ 21

（4）继续强烈推荐叉车双龙头：杭叉、合力 ............................................................. 26

3、工业气体：经济复苏气价上行 杭氧股份迎来利润弹性 ......................................... 27

（1）工业气体：经济复苏气价将上行 ........................................................................ 27

（2）杭氧股份：已完成设备提供商转服务运营商 ..................................................... 30

（3）经济复苏时的弹性品种 长逻辑支撑估值提升 .................................................... 32

三、投资主线之二：“出口复苏” .................................................................................. 33

1、集装箱：景气继续回升 释放盈利弹性 .................................................................. 33

（1）集装箱行业受航运业景气、需求、箱价等影响 .................................................. 33

（2）行业集中度提高利好集装箱龙头 ........................................................................ 36

（3）下游集运行业复苏也是期待多年的利好 ............................................................. 37

（4）中集集团各业务明年有望全面复苏 .................................................................... 38

2、缝制机械：进入两年需求拐点 龙头杰克股份受益 ................................................ 39

（1）缝制机械即将进入两年需求上升拐点 ................................................................ 39

（2）龙头企业杰克股份将明显受益 ........................................................................... 41

（3）看好需求复苏时的弹性 强烈推荐杰克股份 ....................................................... 43

四、投资主线之三：“大能源装备” .............................................................................. 44

1、传统能源：能源安全仍是主线，关键部件进口替代趋势确立 ............................... 44

（1）石化：炼油一体化趋势明确，精细化工需求迫切 .............................................. 44

（2）管网：2021 年投资有望加快落地 ...................................................................... 46

（3）核电：第三代自主技术批量化建设新时期 ......................................................... 48

（4）能源装备板块推荐杰瑞股份、中密控股、纽威股份 .......................................... 49

2、新能源：浩浩汤汤、势不可挡 ............................................................................... 51

（1）光伏设备：乘技术迭代之风，坚定看好迈为股份 .............................................. 51

（2）锂电设备：欧洲电动化引领，电池企业扩产加速 .............................................. 55