投资建议：借助百度APP、内容生态等持续发力，百度核心搜索&信息流业务相对稳定，亦是公司中短期主要现金流来源。公司不断聚焦AI等新业务板块，虽然短期仍较难贡献规模收入，但长期有望支撑公司估值提升。根据彭博一致预期，公司2020-2022年营业收入分别为1062/1200/1334亿元，对应增速-1.2%/13.1%/11.2%，Non-GAAP净利润170/212/261亿元，对应增速-6.5%/24.8%/23.2%，当前股价对应2020-2022年PE为18/14/11倍，显著低于其他中概互联网公司。随着公司业绩逐步企稳以及AI等新业务的逐步落地，叠加积极的股东回报政策，公司估值依旧具备修复空间。

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4. AI创新业务：云业务表现突出，百度长期股价的支撑