“夜阑卧听风吹雨，铁网新材入梦来”。作为万亿产值的钢铁业，在全行业首次全年亏损和全社会消费峰值到来之际，全产业链上的投资机遇风险何在？哪些新的模式和新的材料将会逆势而上？

1、 钢铁生产行业

1.1、 钢铁被誉为工业的筋骨，是就业、税收和GDP 大户

1.2、 产能过剩峰值显现，内需已连续15 个月负增长

1.3、 效益全面恶化，全行业亏损额直逼折旧

1.4、 体制机制有待优化，市场化程度和劳动效率急需提升

1.5、 上市公司：弹性优选八一、三钢、凌钢、新钢和华菱

2、 高端品种钢

2.1、 高端汽车板

2.1.1、 汽车板：量大门槛高，兵家必争之地

2.1.2、 汽车板的黄金期已过，供求关系显著趋于宽松

2.1.3、 竞争格局：宝钢股份主动出击迎接新的挑战

2.1.4、 上市公司：宝钢股份对冷轧汽车板的弹性最大

2.2、 造船板

2.2.1、 全球造船业发展陷入持续低迷期

2.2.2、 造船板：曾被誉为“印钞机”，今陷入严重过剩

2.2.3、 竞争格局：产能严重过剩，价格处于历史低位

2.2.4、 上市公司：绝大部分亏损，优选新钢股份

2.3、 取向硅钢

2.3.1、 取向硅钢：主要用在变压器领域，高磁感是发展方向

2.3.2、 出口2014 年起带动取向硅钢底部回升，内需2015 年疲软

2.3.3、 关注宝钢武钢合并的预期以及中国对进口取向硅钢反倾销

2.3.4、 上市公司：取向硅钢价格涨1%武钢股份合理市值应涨3.3%

2.4、 不锈钢

2.4.1、 不锈钢：中国占全球半壁江山，正步入平稳期

2.4.2、 供求形势：景气步入谷底，复苏概率不高

2.4.3、 竞争格局：集中度显著高于普碳钢，但差于国外

2.4.4、 上市公司：稳健首选太钢不锈，主题首选永兴特钢

3、 钢铁新材料

3.1、 特种钢管

3.1.1、 钢管概况：焊管好于无缝管，细分品种仍有看点

3.1.2、 高钢级油气输送管：静待中石化新粤浙项目开工

3.1.3、 超超临界锅炉管：久立特材和常宝股份最受益

3.1.4、 地下管网：金洲管道最受益

3.2、 核电用钢

3.2.1、 高端核电材料的年产值有望达到125 亿元

3.2.2、 蒸发器管：皇冠上的明珠，关注国内主要企业可能的合并

3.2.3、 上市公司：久立特材和抚顺特钢是最主要的受益者

3.3、 军工用钢

3.3.1、 航空发动机最能体现国防实力，将获得政策支持

3.3.2、 高温合金钢：军工用钢的明珠

3.3.3、 上市公司：抚顺特钢和钢研高纳

4、 钢铁电商行业

4.1、 钢铁电商如火如荼

4.1.1、 传统行业的互联网化方兴未艾

4.1.2、 钢铁电商在B2B 行业中相对最为成熟

4.2、 钢铁电商兴起的原因：采购订单从批量转向零担

4.2.1、 直接原因：买方市场、钢贸倒闭、2C 火爆

4.2.2、 深层原因：钢铁产业链从最薄弱的环节变革

4.3、 钢铁电商的价值：效率提升+信用重构

4.3.1、 效率提升

4.3.2、 信用重构

4.4、 钢铁电商未来的盈利模式

4.4.1、 交易抽佣： 30 亿元净利润规模

4.4.2、 供应链金融：50 亿元净利润规模

4.4.3、 其他服务：24 亿元净利润规模

4.4.4、 钢铁电商总结：市场容量万亿元、净利润规模百亿元

4.5、 钢铁电商的竞争格局及投资探讨

4.5.1、 竞争格局：优先看好从下游切入的企业

4.5.2、 估值探讨：重点需要跟踪行业发展形势及竞争格局

4.5.3、 风险提示：行业恶性竞争的风险

5、 铁矿石行业

5.1、 生产：澳巴扛大旗，国外集中度非常高

5.1.1、 全球铁矿石储量：够用44 年，澳巴合计占45%

5.1.2、 全球铁矿石产量：四大矿贡献国外矿石产量的54%

5.1.3、 中国铁矿石产量：供需分布不平衡、集中度非常低

5.2、 需求：铁矿石需求的边际变化几乎全靠中国

5.2.1、 全球铁矿石需求增量几乎全靠中国拉动

5.2.2、 中国废钢对铁矿石的替代作用可能正在逐步显现

5.3、 进出口

5.3.1、 铁矿石贸易：高度全球化，进口靠中国、出口靠澳巴

5.3.2、 中国进口依赖度高达70%，主要靠澳巴

5.3.3、 中国在全球铁矿石市场的话语权一直偏低

5.4、 定价体系和成本测算

5.4.1、 铁矿石定价体系的百年演变：四大阶段

5.4.2、 铁矿石成本曲线：CIF40-50 美元/吨已是全球成本底部

5.5、 上市公司的情况

6、 专题篇：唐山钢铁+美日印钢铁+国企改革

6.1、 唐山专题发展报告

6.1.1、 中国钢铁看河北，河北钢铁看唐山

6.1.2、 唐山钢产量集中在迁安和丰润，以型材和带钢为主

6.1.3、 唐山钢铁业：GDP 和就业不能承受之重，转型道阻且长

6.1.4、 需关注2016 年世界园博会和金鸡节等的影响

6.2、 美日工业化完成后钢铁生产业是如何发展的？

6.2.1、 工业化完成后的十年内：钢产量降20%-60%，从业人口降20%-40%

6.2.2、 大规模兼并重组在工业化完成20 年内都没有出现

6.2.3、 工业化完成后期钢铁股无大机会，集中度提升期间有显著超额收益

6.3、 印度钢铁行业分析

6.3.1、 印度经济现状：经济和人口大国，钢铁消费增长潜力巨大

6.3.2、 但未来5 年尚难对全球钢铁供求关系造成实质性影响

6.4、 国企改革哪家强？

6.4.1、 钢铁的出路在转型，突破口在国企改革

6.4.2、 自下而上：连续亏损额超过折旧的企业动力强

6.4.3、 自上而下：重要央企和地方国企的动力强