普益标准发布的2019年四季度银行理财评价报告显示，兴业银行综合理财能力连续九个季度排名第一。为什么是兴业银行？

　　4月28日，兴业银行披露2019年业绩，该行行长陶以平在提到“商行+投行"战略时称，2019年投行部门共向资管部门流转资产803.66亿元，这对理财产品保持较高收益起到了较大帮助作用，加上良好的风险控制能力，确保了兴业银行的综合理财能力。

　　此外，值得关注的是，该行年报提到，要推进表内资产的流转。兴业银行称，要做好表内和表外两张表，其中表内空间有限，主要在于做细做精、调整资产负债结构；表外空间很大，要做大做强，大力推进表内资产向表外流转、客户融资和代客资金在表外对接、客户财富管理需求从表外实现，通过放大表外空间来拓展收入来源，加快轻资产、轻资本转型。

　　加强资管部门和投行部门的合作，在当前理财“资产荒"之下确是一大方向（详见《财新周刊》2020年第16期“银行理财`资产荒'困局"）。例如，江海证券提到，目前银行理财投行化、银行自营投行化还是有一定的市场，不少银行有整合内部资源的趋势。例如，有些银行理财寻找资产，再利用内部或外部投行（有些项目需要外部投行的包装），变成自己可以投的资产形式，获利丰厚。银行理财和自营投行化，增加了对投资企业的了解，更有利于避免违约风险，“道理很简单，帮企业发债的人肯定比市场上投债的人更懂企业"。

　　从资产安全角度，上述合作确实双赢，但商业模式还有待探讨。兴业研究分析师孔祥对此分析，银行理财和投行部门的出发点不同，这种合作存在一定利益冲突。投行是站在发债企业的角度，自然是希望债券利率越低越好；但银行理财买债是希望债券收益率越高越好。

　　“假如投行部门为了维护客户关系发了收益率低于市场水平的债券，让银行理财包销，理财部门就要权衡相关资产的性价比。"孔祥举例称，如果合作双方能挖掘到一些高收益、低风险的资产是可以的，但这需要做进一步的客户需求挖掘。

　　陶以平亦表示，该行要以投资来推进获取更多的债券承销资格，用承销业务发现更多的价值投资。2019年兴业银行全行自营资金投资本行承销债券848亿元，投承比是16.3%；代客资金投资是211亿元，投承比是4.05%。“这不仅产生了较好的投资收益，而且推进了集团承销非金融企业债务融资工具的支数和规模蝉联市场第一。"

　　除了“投承一体化"，兴业银行还在推进“投研一体化"，其中的“研"主要是兴业研究。陶以平称，2019年对兴业研究做了定位调整，主要是服务集团内部，强化和集团各机构的内部配合，特别是要和投资部门配合，这样有助于更好的把握长期趋势和波段机会。“2019年负责自营债券投资的部门，通过交易流转实现的价差收入达到了34亿元。"

　　理财转型方面，据兴业银行披露，2019年末非保本理财的规模是13292亿元，同比增长8.5%；符合新规的产品规模5767亿元，占非保本理财的43.4%。未来将继续布局“固收+"策略，同时通过提高交易能力来增厚收益，还要充分利用外部投研机构的力量补短板。2019年12月，兴业银行理财子公司开业，产品方面将主要发力“固定收益+"及权益类产品。

　　不过，值得关注的是，尽管目前各家银行都称净值化转型取得较大进展，但实际上很多银行主要是靠现金管理类产品做大规模，而这类产品是过渡期政策下的特殊产品，距离真正的净值型产品尚有差距。

　　2019年末，银保监会发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（征求意见稿）》，被银行当作净值型理财转型“利器"的现金管理类产品，终于迎来监管规范。大方向是和公募基金的货币基金产品拉齐标准，但在细节上还有差别，现金管理类产品收益率预计将下行。不过，时隔四个月，现金管理类办法的正式稿尚未发布，或因疫情影响推迟。