煤焦是钢铁冶炼主要原燃料。我国钢铁行业目前用到的煤焦品种主要是焦炭、喷吹煤、动力煤，其中焦炭是主要燃料，占据重要地位；喷吹煤次之，动力煤耗用相对较少。近几年钢铁行业耗煤量维持稳中有升的态势，每年商品煤耗煤量占全部行业耗煤量15%以上。

一、 前言 ..................................................................................................................... 5

二、 煤焦——高炉冶炼主要燃料 ................................................................................. 5

三、 焦炭：环保有望重塑行业格局，价格或稳步上升 ................................................ 6

3.1 焦炭概况 ....................................................................................................................... 6

3.2 新增产能受环保限制趋于减少，焦炭供大于求局面逐渐改观 ....................................... 7

3.3 行业集中度低，焦炭议价能力较弱 ............................................................................... 8

3.4 环保治理或重塑行业格局，焦炭价格将保持稳中有升 .................................................. 9

3.5 优质炼焦煤资源稀缺，有力支撑焦炭成本 .................................................................. 12

四、 喷吹煤：需求难以增长，成本支撑有限............................................................. 13

4.1 喷吹煤概况 ................................................................................................................. 13

4.2 生铁规模趋于峰值，喷吹煤需求难以增长 .................................................................. 14

4.3 喷吹煤原料配比日益优化，成本支撑力度有限 ........................................................... 16

五、 动力煤：需求较小，价格受政策管控基本稳定.................................................. 16

六、 投资建议：关注特钢板块和成本管控能力强的钢企 .......................................... 18

七、 风险提示 ............................................................................................................ 18