LED 的技术开发已经成熟，进入以附加值创造利润时期。随着技术开发、产能提升和政策的支持，LED 照明产品在质量和性价两个层面都具备压倒性优势，未来LED 照明产品将逐步淘汰白炽灯和气体通电光源。

1. 人类照明正式进入LED 时代 .... 5

1.1 白炽灯和气体放电光源正在退出照明历史 ........... 5

1.1.1 白炽灯的发明，使人类进入了电力照明时代 ......... 5

1.1.2 气体放电光源，丰富了照明灯的应用场景和效果 . 5

1.1.3 发光二极管技术发展，推动LED 迈入照明市场 ... 6

1.2 LED 照明技术是下一阶段照明市场的主流............ 7

1.2.1 技术发展为行业快速成长创造条件 ............ 7

1.2.2 性价优势为产品快速替代提供动力 ............ 8

2. LED 产业链上中游集中度高，产业转移已成定局 .......10

2.1 上游外延芯片格局: 扩产高峰，剩者为王，高度集中 ...12

2.1.1 国内LED 芯片制造环节经历了两次大规模扩产 .12

2.1.2 国内LED 芯片领域已呈现“剩者为王”的高度集中格局....14

2.2 中游封装格局: 大者恒大，一超多强，产能聚集 ...........15

2.2.1 全球封装产业向大陆持续转移 .....15

2.2.2 国内寡头统治的格局已形成 .........16

3. 下游应用：两极分化，成长迅速，空间广阔 ..19

3.1 通用照明是LED 应用环节中最稳健、最广阔的市场.....19

3.1.1 下游应用是LED 照明产业链上最大的一块蛋糕 .19

3.1.2 通用照明是带动LED 应用规模发展的主要力量 .19

3.2 政策陆续出台，扶持LED 照明产业发展............22

3.2.1 节能环保成主流，LED 照明受政府支持 .22

3.2.2 政府补贴降低LED 产品价格，下游应用更受益 .23

3.3 我国LED 照明市场赶超国际水平...........24

3.3.1 全球LED 照明市场规模逐渐扩大 ............24

3.3.2 我国LED 渗透率赶超国际水平 ...25

4. 整合并购、多元布局、全球发展，是我国LED 行业的未来 ..27

4.1 国内市场格局发生调整，行业集中度提升 .........27

4.1.1 国外企业退出中国市场，国内企业瓜分市场份额 ............27

4.1.3 我国照明行业进入行业整合阶段 .27

4.1.4 整合阶段产业集约化趋势明显 .....29

4.2 整合背景下龙头受益明显 ...........31

4.2.1 行业龙头成长能力整体向好 .........31

4.2.2 行业龙头盈利能力稳中有升 .........32

5. 投资策略及重点公司 ...33