全球经济下行压力显现，需求承压。供给端新一轮扩产产能将陆续投产，行业景气回落。目前部分产品库存处于极低水平，行业估值亦处于历史较低分位。维持行业强于大市评级。判断行业集中度持续提升，龙头企业获得更多市场份额与更高盈利水平。

行业数据回顾及展望：供给端逐渐起变化，需求端不乏亮点 .. 7

全球经济下行压力显现 .......... 7

1-10 月行业营收和利润总额同比下滑，三季度产品价格环比有所企稳 ......... 8

需求端展望：不乏亮点 ........ 10

供给端展望：产能持续向优势龙头企业集中 .... 12

成本端：油价震荡，2020 年或将前高后低 ....... 13

上市公司2019Q3 业绩回顾：营收略增长，利润下滑 ...... 17

小结及展望............. 20

供给端持续优化的子行业 ........... 22

环保、园区等政策优化农药、染料中间体等供应格局 ... 22

维生素下游需求平稳增长，行业格局改善 ....... 25

减水剂行业：受益外加剂集中度提升，龙头扩张成长加速 .......... 30

需求有望大发展的子行业 ........... 34

受贸易战影响，发展可能提速的电子化学品与新材料领域 .......... 34

“走出去战略”逐渐发挥重要作用——轮胎 .......... 39

消费升级，食品添加剂需求提升 ........ 41

行业优胜劣汰，长期看好优秀龙头企业 .... 43

MDI 价格短期承压，长期看好万华化学 ............ 43

华鲁恒升：优秀的煤化工企业，新旧动能转换助力发展  45

投资建议 ........ 47

重点公司估值表 ........... 48

万华化学 .. 49

联化科技 .. 51