18 年在海外需求温和复苏，棉价长期重心上移和汇率负面因素减弱的大背景下，重点关注龙头公司机会，持续全球化扩张推动龙头公司的规模和成本优势日益突出，环保趋严加速行业洗牌也有利于龙头市占率提升。在海外市场回暖的情况下，今年纺织品出口扭转了连续两年的负增长，回归平稳提升的态势，预计明年有望保持，随着国内棉花库存的逐年下降，18 年在需求相对平稳以及国内棉花产量增长有限的情况下，预计国内棉价有望呈现重心逐步上移的趋势，棉价的稳步抬升整体有利于纺织制造企业盈利的改善。17 年人民币升值带来的出口业务的拖累，有望在18 年中期之后减弱。

纺织制造：出口需求回暖，重点关注龙头集中度提升 ... 5

国内棉花库存稳步下降，中长期棉价重心有望上移 ......... 6

人民币升值带来的拖累有望在18 年中期减弱 . 8

龙头公司全球化扩张，环保趋严加快行业洗牌 ................ 9

品牌服饰：景气分化+中高端复苏持续 重点关注品牌创新和效率提升.......... 10

中高端继续受益消费升级，大众品牌有望在18 年见底回升 ........... 14

行业平稳增长成常态，未来属于经营效率与市场份额的竞争 .......... 14

二级市场表现：期待否极泰来 .. 16

2018 年行业投资策略及重点标的 .............. 21

1、主品牌复苏且有新品牌、新业务增长的中高端龙头.. 21

（1）歌力思 21

（2）罗莱生活 22

（3）九牧王 22

（4）七匹狼 23

（5）富安娜 23

（6）安正时尚 24

2、持续快速成长的电商龙头公司  24

（1）跨境通 24

（2）南极电商 25

3、有望企稳改善的大众服饰龙头  25

（1）森马服饰 25

（2）海澜之家 26

（3）太平鸟 26

4、纺织制造龙头 ........ 27

（1）华孚时尚 27

（2）伟星股份 27

（3）鲁泰 28

（4）孚日股份 28

风险提示  29