信用评级下调风险值得关注。截至2021 年7 月末，国内主体评级或展望下调数量大幅高于2020 年同期，这其中有宏观经济增速下行、市场竞争加剧、永煤事件等因素的冲击，也有地方财政收入下滑、监管政策趋严、企业融资环境恶化等原因的影响。评级机构作为企业所处宏观环境、区域经济、行业发展、企业运营及管理情况的观察者与评价人，其考核结果对于债券投资者进行信用风险评估有着重要的参考和指导意义。我们根据评级机构对债券发行主体的评级或展望下调情况，从评级、区域、行业、企业属性这四个维度对发行主体进行分析。

1、 主体评级下调概况 ............................................................................................................ 3
2、 评级下调的评级分布 ........................................................................................................ 3
3、 评级下调的区域分布 ........................................................................................................ 4
4、 评级下调的行业分布 ........................................................................................................ 5
4.1、 行业分布概况 ......................................................................................................................................... 5
4.2、 评级下调主体较多的行业 ....................................................................................................................... 6
5、 评级下调的企业属性分布 ................................................................................................. 8
6、 小结 ................................................................................................................................. 8
7、 风险提示 .......................................................................................................................... 9