海外购物消费回流的趋势已在 2015 年开始出现，趋于理性消费和免税/低税渠道更多元化是主要原因。2016 年，海外旅游购物花费减少了约 1000 亿。奢侈品消费正在逐渐“回国”，这其中有两方面的因素：一是随着 2015 年起中国出境游客增长进入平台期，且购物消费趋于理性，境外消费的吸引力正在逐渐下降；二是海淘和境内免税途径不断增多，在国内有更多元的渠道可以购买免税/低税的海外商品，包括免税店渠道、跨境电商平台和代购等。

1. 中国境外旅游消费规模有多大？购物消费出现了怎样的变化？ ..4

2. 国人谁在购买奢侈品？ ..7

3. 竞争对手一：海外购物消费.8

4. 竞争对手二：国内有税商品渠道.17

5. 竞争对手三：跨境电商渠道..19

6. 投资标的...21

7. 风险提示...22