我国家纺市场整体规模较大，截止2016 年预计超过2000 亿元，但对比国外无论在人均家纺消费还是占整体纺织品消费比例上都有进一步提升空间。对于品牌家纺企业，在经历近5 年的行业低谷期后，正在宏观经济复苏、终端消费回暖以及中产崛起推动下迎来的新一轮增长期：年轻中产崛起及三四线消费升级有望带来家纺消费习惯蜕变，提升更换频次及高品质产品需求，同时当前乔迁及婚庆需求预计仍保持稳定向上，而酒店及长租市场发展有望带来新增需求。

家纺行业迎来发展新机遇，多因素推动复苏趋势确立 ........ 6

我国家纺业现状：整体发展空间仍较大，行业正进入新一轮成长周期 ... 6

需求驱动一：宏观环境积极向好，终端零售复苏明显 ............... 8

需求驱动二：新中产崛起引领消费习惯变革，频次及品质注重有望提升 ............... 8

需求驱动三：三四线城市崛起，有望为中高端家纺产品带来新发展空间 ............... 9

需求驱动四：地产周期效应短期仍有效，长租市场需求值得重视 ......... 10

需求驱动五：中端酒店产品模型升级有望为品牌家纺发掘新成长空间 . 12

行业中高端竞争格局加速改善，龙头优势正逐步凸显 ...... 13

行业格局现状：集中度提升空间较大，中高端市场品牌企业优势初显 . 13

供给改善一：环保风暴下中小企业成本压力陡增，龙头有望显著受益 . 15

供给改善二：百货渠道出清接近尾声，家居馆建设有望获取核心流量 . 16

供给改善三：线上布局加速完善，流量红利萎缩下龙头优势逐步显现 . 18

供给改善四：消费者品牌忠诚度不断提升，需求变革倒逼供给收缩 ..... 19

国际分析：深耕主业提升市占率，多元布局铸就龙头 ...... 19

国际品牌分析之Sheridan：专注高端家纺用品业务  20

国际品牌分析之Adairs：借优质设计能力实现家居品类扩张 . 21

国际品牌分析之Dunelm：以外延方式布局轻软装家居........... 23

投资策略：行业复苏龙头发力，品牌家纺迎投资机会 ...... 24

终端复苏龙头更具优势，线上线下均有积极看点 ..... 24

资本助力加速区域扩张，大家居布局恰逢其时 ......... 26

行业提价信号值得重视，龙头借品牌规模优势具备毛利率提升可能 ..... 28

行业复苏龙头发力，关注品牌家纺公司投资机会 ..... 28

国信证券投资评级... 32

分析师承诺............... 32

风险提示... 32

证券投资咨询业务的说明 ...... 32