中国港口行业在 2002 年港口管理体系下放后迎来长达十年的投资建设的高峰，形成了服务同质性强、产能相对过剩的现状，港口的建设、竞争是区域性寡头垄断模式，临近港口的腹地经济相关性相同、吞吐货种同质性高。对港口行业的分析判断主要采用自上而下（政策推动、国企改革）与自下而上（煤、油、矿、箱吞吐量增速边际变化）的方法，在区域寡头竞争的框架下进行价量分析。干散货吞吐增速放缓货种使得单一型港口利润下滑，同时区域龙头港口已率先进行多元化转型。

1. 港口行业步入成熟期，短期受益宏观经济改善......4

1.1. 港口行业已进入低速增长阶段........4

1.2. 港口行业特征：经营杠杆高的区域性寡头垄断模式.......5

1.3. 短期宏观经济向好带动港口基本面修复........6

1.4. 17 年第一季度全国港口运营改善........8

2. 国企改革+转型升级，港口供给侧改革成为发展方向..... 10

2.1. 国企改革：区域港口的资源整合.....11

2.1.1. 北部湾港口群：港口整合避免恶性竞争，分层定位改善行业格局...... 13

2.1.2. 宁波-舟山港：优势互补提升整体实力，资源整合共享区位优势..... 15

2.2. 转型升级：港口业务功能多元化发展......17

2.2.1. 拓展物流业务，多式联运发展空间巨大....... 17

2.2.2. 布局贸易、金融、地产等多元业务——上港集团...... 18

3. “一带一路”打开未来增长空间....... 21

3.1. 连云港、日照港：“一带一路”桥头堡，水陆并进促发展.......21

3.1.1. 连云港：对外合作推动港口建设，铁水联运潜力巨大...... 21

3.1.2. 日照港：推进国际合作，借“一带一路”东风“走出去”..... 22

3.2. 深赤湾：预期股权整合，港口获益明显.......23

3.2.1. 港口整合，集装箱大港再添规模效应....... 23

3.2.2. “大湾区”加速推进，区域经济发展提供红利....... 24

3.3. 珠海港：“一带一路”推动港口国际化......25

3.3.1. 国际合作增强港口综合实力....... 25