券商资管是我国大资管领域的重要部分。2016 年大资管行业总资产达到 230万亿元人民币，其中券商资管起步晚、发展快、产品设计灵活多样，同期规模达到 17.31 万亿元，是我国大资管行业的重要组成部分。

一、 近期券商资管行业的边际变化，预示了主动化转型方向......5

二、 我国券商资管：政策打开发展空间.......7

1.1. 券商资管是我国大资管领域的重要部分......7

1.2. 两次跨越，从“量变”到“质变”........8

1.2.1. 2012-2015：券商创新大会，开启券商资管蓬勃发展时代 8

1.2.2. 2016 至今：强监管倒逼券商资管转型 10

三、 发展方向的判断与梳理.....13

3.1. 通道业务优势消减，主动管理转型势在必行.......13

3.2. 产品投资方向：非标与标齐头并进.........14

3.3. 公募牌照炙手可热........16

四、 典型案例分析.......16

4.1. 东方证券资管：东方红系列， 践行价值投资，重视公募基金发展........16

4.2. 中银证券：公募化转型卓有成效......19

五、 投资建议.........21

六、 风险提示........21