2019 年伴随新一轮资本开支开启，类比于 3G 时期的 2008 年（录得 12%的相对收益），4G 时期的 2013 年（录得 53%的相对收益）。机构持仓与运营商资本开支变动呈正相关，2018Q1-3 机构持仓为 1.6%，10 年来历史第二低点，在前周期具备配置价值。通信板块 PE 为 35 倍，历史 5 年估值中枢下轨，具备较强安全边际。

1.行业回顾：通信板块..5

1.1行情回顾：上半年受“中兴制裁”拖累，下半年呈现反弹.5

1.2投资策略：5G有望迎来配置黄金期、云计算及物联网长期看好..8

2. 5G:2019有望开启5G商用元年.10

2.1全球5G建设陆续展开，预计国内2019发放5G牌照..10

2.2复盘3/4G推演5G，预计5G投资规模1.2万亿元..12

2.3主设备：格局生变，华为持续拓展欧洲亚洲市场领跑..17

2.4传输设备：受益承载网建设先行，国内三强鼎立..19

2.5光模块：受益弹性较大，25G光芯片发展进度是关键...20

2.6基站天线：Massive MIMO驱动行业变革...22

2.7滤波器：陶瓷介质滤波器有望成为主流...23

2.8射频：5G采用中高频部署，氮化镓功放有望迎来爆发.24

3.云计算：需求高增长，运营商资本支出下滑，民营IDC迎来发展良机.26

3.1云计算改变传统IT模式，国内云服务市场需求强劲..26

3.2 BAT服务器数量与亚马逊差距明显，国内IDC市场将继续保持高增长...27

3.3一线城市大规模高品质IDC供应紧张，出租价格稳步上升...29

3.4运营商资本支出下滑，第三方民营IDC迎来发展良机..30

4.物联网: 规模量采带动NB-IoT模组成本下滑，产业进入快车道.32

4.1预计低功耗广域网连接数爆发最快，局域物联网连接数最大..32

4.2端侧：规模量级采购拉动NB-IoT模组成本下滑...33

4.3平台：AEP市场规模预计将在未来超过DMP和CMP...37

4.4解决方案：当前政策驱动的应用落地>企业自发>消费者自发..39

5.重点相关个股..40

5.1中兴通讯（000063）...40

5.2烽火通信（600498）...40

5.3光迅科技（002281）...41

5.4天孚通信（300394）...41

5.5通宇通讯（002792）...41

5.6光环新网（300383）...42

5.7数据港（603881）.42

5.8亿联网络（300628）...43

5.9高新兴（300098）.43

5.10日海智能（002313）.43

6.风险提示 .44