高炉炉料结构是烧结矿、球团矿、块矿等按一定比例进行的合理搭配，其基础是精料技术为基础，可概括为 7个字“高、熟、稳、均、小、净、少、好”等条件，因为精料技术水平对高炉生产指标的影响率占 70%，高炉操作和设备等因素只占 30%。另外从国家标准上来看，《高炉炼铁工程设计规范 GB 50427-2015》中要求高炉入炉原料应以烧结矿和球团矿为主， 高炉容积越大，对入炉铁矿石品位、平均燃料比、平均焦比要求均越高。

前言：再谈需求结构...........5

一、总体原则：以精料为基础，高炉容积越大对铁矿石品位要求越高.......8

（一）精料技术是高炉炼铁的基础，满足“高、熟、稳、均、小、净、少、好” ....8

（二）国家标准：高炉容积越大，对铁矿石品位、平均燃料比、平均焦比要求越高 9

二、品位结构：入炉矿石品位趋增，长期高品位铁矿石配比或稳中趋增.....10

（一）现状分析：入炉矿石平均品位稳中有升， 14 年 7 月为 54.48%， 17 年 4 月达

到 55.68%.......10

（二）炉料配比考虑因素：品位越高的铁矿石冶炼价值和价格均越高，钢企寻求经济

效益最大化的炉料配比.......... 11

（三）稳健性检验： 2016 年下半年钢厂使用高品矿的效益增量大于高、低品位矿价

差，导致高品矿需求增长、价格上涨.......13

（四）未来趋势：短期中高品矿需求或回调，长期保持稳中趋增态势.....15

三、国别结构：对外依存度逐年攀升， 2016 年达 91.34%，未来国产矿占比或低位小幅上

升.......17

（一）现状分析：我国铁矿石对外依存度逐年攀升， 2016 年底高达 91.34%， 63%和

21%的进口矿来自澳大利亚和巴西......17

（二）原因分析：我国铁矿石平均品位仅 31.3%，且国产矿价长期高于进口矿，而澳

大利亚较巴西海运成本低，促使超 60%进口矿来自澳大利亚.......18

（三）未来趋势：球团矿性能优良，高炉配比或趋增，国产矿需求将上行，但我国多

贫矿、需求增幅有限......22

四、投资建议：冶炼价值与价格决定品位结构、长期高品矿更受益；产储量与价格决定国

别结构、对外依存度仍将维持高位......26

五、风险提示..........27