目前市场上通常习惯使用单GW 价值量来衡量海上风电场的海缆价值量。但在 不同项目中，由于离岸距离和采用的技术路线不同，单GW 的海缆价值量似乎存在 很大的变化，导致市场对海缆价值量的判断容易出现分歧。 我们的结论是，由于2021 年以前我国海上风电送出基本以220kV 及以下为主， 2022 年后330kV、500kV、柔直等多种技术路线并存，导致市场容易对海缆价值量 出现误判。330kV、500kV 和柔直技术仍然不是很成熟，产品处于研发使用前期，价 格可能并非唯一因素。但深入分析本质后，我们认为随着送出技术和海缆价格日趋成 熟，海缆仍然是整个海上风电环节为数不多的“通胀”环节，青洲五六七采用柔直及 330kV 路线具有特殊性，短期内不会大规模铺开，当下无需担心海缆价值量大幅下降。 从价值量的角度来看，柔直的经济输电距离可能达到120km 左右，随着500kV 海缆 成本降低，海缆价值量未来一段时间内将仍然处于“通胀”阶段。而由于500kV 和 柔直技术难度更高，头部企业将拥有更高的市占率和毛利率，因此即使柔直大规模应 用，相比于220kV，头部企业毛利润仍然将保持“通胀”逻辑。 注：由于集电海缆与离岸距离无关，因此本文只讨论送出海缆部分。