土地供应方面，12 月住宅类供地环比-66%、同比-42%，在土地市场快速冰冻背景下，地方政府被迫缩减供地，叠加环比、同比高基数影响，宅地供给快速下行。土地成交方面，12 月住宅类土地成交环比+27%、同比-35%，成交同比降幅继续扩大，房企拿地意愿维持低位，考虑到行业销售走弱、资金面仍然偏紧、限价约束利润空间等因素，后续短期内土地成交或继续趋弱，这或将约束后续开工并加剧地方财政压力。

一、土地供应：12 月住宅类用地供应环比-66%、同比-42%，高基数下宅地供应快速下行.4

1、土地供应面积：12 月供地环比-58%、同比-33%，其中住宅供地环比-65%、同比-31%，宅地供给快降 ....4

2、住宅类土地供应面积：12 月住宅类供地环比-66%、同比-42%，三四线城市宅地供给快速下行................6

二、土地成交：12 月住宅类土地成交环比+27%、同比-35%，成交同比降幅连续两月扩大 8

1、土地成交面积：12 月土地成交环比+29%、同比-24%，其中住宅环比+13%、同比-24%，成交继续走弱 ..8

2、住宅类土地成交面积：12 月住宅类土地成交环比+27%、同比-35%，其中三四线成交继续低迷............. 11

3、住宅类土地成交金额：12 月住宅类土地成交额环比+36%、同比-30%，其中三四线城市持续下行 ......... 14

三、土地供需：12 月土地成交/供应比创新高、流拍率下行、溢价率走低，政府供地意愿明显走弱 .... 17

四、投资建议：供地大幅缩量，成交降幅扩大，溢价率再下行，维持推荐评级 ................ 19

五、风险提示：房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧 ............ 19