我们认为乘用车需求的高景气度在 2017 年还将延续。本轮乘用车需求上行周期的顶部在 2017 年底而非市场此前普遍预期的2016 年底。2017 年乘用车销量增速仍有望达到 7%以上，从过往的周期数据来看，中国乘用车的周期为上行 27 个月，下行 19 个月。乘用车板块在春节后迎来估值修复行情，进入 2Q17 后新品上市和超预期的一季报将再次引爆“自主崛起”的逻辑。 

目录

我们的主要观点：景气延续 自主崛起 ... 5

车市与股市回顾 .. 7

H 股大幅跑赢 A 股表现平平 . 7

A 股表现回顾：乘用车和零部件小幅跑赢 客车跑输 ... 8

H 股表现回顾：自主崛起、日系复苏 大幅跑赢 .. 12

行业盈利能力分析. 13

车市表现回顾：自主崛起、日系复苏 .. 17

一、二线自主车企分化 . 20

汽车行业 17 年展望：拉动消费的抓手... 22

宏观经济环境对汽车行业的影响：迎接通胀压力 ... 22

投资策略对汽车板块的影响：高估值成长股与低估值大蓝筹之间的市场风向 ... 23

2017 年销量预测： . 23

乘用车：自主崛起 合资上移 ... 25

乘用车行业竞争格局分析 . 27

新能源汽车：技术驱动接力补贴推动 .. 36

供应增长，牌照红利仍在 . 37

补贴红利消退，行业明年将迎来业绩压力 ... 40

政策暖风渐出，中长期趋势仍在 .. 44

商用车：重卡升级与更新共振 客车寻找新增长点 .. 46

受益重卡超载治理，后续季度业绩有望持续超预期 . 46

运价指数进入旺季，销量上行可期 .. 47

政策层面维稳，PPP 或带动工程类重卡复苏 ... 47

10 月进入加速增长，11 月创历史新高 .. 49

汽车零部件：进口替代与外延增长交替 .. 51

基本面逐年改善，盈利能力稳步向好 .. 51

进口替代+海外拓展，分享千亿市场 ... 52