2018年5月7日，生态环境部发布《钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿）》，明确：（1）改造范围：全流程。（2）改造标准：烧结（球团）工序颗粒物、二氧化硫、氮氧化物小时均值排放均值分别不高于10、35和50mg/m3，强化无组织、有组织及运输排放控制。（3）改造时间表：部分省市时间表或先于生态环境部规划。

钢铁行业超低排放改造要求 VS 实际执行...... 4

一、改造要求：覆盖钢铁生产全流程，烧结球团焙烧设备颗粒物、二氧化硫、氮氧化物小时均值排放均值不高于 10、 35 和 50MG/M³ ，地方时间表早于生态环境部......... 6

二、如何改造： 活性焦或循环流化床+SCR 工艺以实现有组织排放达标，封闭料场+抑尘/除尘以强化无组织排放....... 7

（一）有组织排放： 活性焦或循环流化床+SCR 工艺、第三代气相 COA 协同脱硝可实现烧结（球团）二氧化硫和氮氧化物超低排放..........7

（二）无组织排放：物料储存、输送及生产车间应密闭，产尘点配备抑尘或除尘，车间外不得有可见烟粉尘......10

三、改造成本：烧结（球团）吨钢改造成本 30～70 元/吨、全流程为数百元/吨，环保基础等因素致成本存异......... 11

（一）有组织排放吨钢投资：袋式除尘 5.68 元/吨，活性焦 64 元/吨、循环流化床脱硫+SCR 脱硝 38 元/吨，干法脱硫除尘+COA 脱硝 30 元/吨.... 11

（二）无组织排放吨钢投资：料场封闭为 11.73 元/吨，物料输送与生产环节封闭也将增加投资.......14

（三）全流程超低改造：完全新建环保设备的吨钢投资在 416 元/吨以上，部分改造钢企的吨钢投资约 320 元/吨.....15

（四）环保改造成本差异：环保技术、改造面积等导致不同环节吨钢投资成本差异大，环保基础强弱与设备投资成本负相关.......18

四、改造进度：计划 20、22 和 25 年实现超低排放的粗钢产能占比分别达 48%、60%和 100%，烧结（球团）脱硫脱硝改造需要 9-12 个月，国企改造进程或快于民企....... 19

（一）改造时间表： 力争 20 年底前、 22 年底前、 25 年底前分别完成钢铁产能改造4.8、 5.8、 9 亿吨左右，占比分别 48%、 60%和 100%.....19

（二）改造周期：压力主要集中于烧结（球团）、焦化，烧结（球团）脱硝脱硝改造需要 9-12 个月......20

（三）实际执行：国企正积极推进超低排放改造，民企正处观望阶段.....20

五、投资建议：超低排放改造全面启动，落后产能将加速退出，重点关注环保基础好的龙头钢企.... 22

（一）去产能：明确要求加快淘汰落后产能和环保不达标设备，环保高压、改造成本高企倒逼落后产能退出.....22

（二）减产量：超低排放改造限制全流程生产、落后产能退出，叠加环保高压常态化将限制产量释放......24

（三）投资建议：超低排放改造全面启动，落后产能将加速退出，重点关注环保基础好的优质钢铁龙头.......25

六、风险提示........ 26