军工集团在行业大发展的背景下，迫切需要资本市场进行直接融资、并购融资等，其结果就是资产证券化率的提升，这也是军民融合和混合所有制的体现。在资产证券化率提升的过程中， 经营效率会得到提升，军工上市公司的业绩也会得到增厚。

一、 2015 年国防军工行业回顾..........................4

1 、 2015 年军工板块随市场大幅波动.......................................4

2、国防军工行业基本面无改善，估值为历史最高水平....................................5

二、军民融合贯穿军工投资主线.........................7

1 、军民融合上升为国家战略.......................7

2、国际形势复杂多变，军工行业面临发展契机..................................8

3、裁军 30 万拉开军队改革大幕.......................10

4、军工领域成为国企改革试点......................12

5、军工资产证券化进行时........................14

三、重点关注军品装备总装单位..................16

1 、中船防务（ 600685）：有望继续注入中船工业集团军品资产.........................16

2、北方创业（ 600967）：装甲车辆核心军品上市平台...................................17

3、中航飞机（ 000768）：新产品周期到来，大飞机前景广阔...............................17

4、中航重机（ 600765）：搭上航空发动机资产整合末班车..........................18

四、风险提示...........................19