二季度市场对国内经济缺乏信心，基本金属价格和相关个股回落。向前看，我们认为国内经济增长保持稳健，需求有望超预期，同时供应端偏紧，大部分品种库存降至低位，其中铜的预期差最大。首推紫金矿业、洛阳钼业，建议关注五矿资源（未覆盖）。  

投资建议：关注预期差品种，供给侧改革和新能源产业链 ... 4

宏观：经济增长显“韧性” ... 5

中国经济维持稳健，货币政策略显宽松. 5

美国增长无亮点，欧洲有望延续高增速. 5

铜、锌：供需紧平衡，库存维持低位 . 6

需求相对平稳，消费领域有所恢复 ... 6

供应端：铜精矿日趋紧张，锌精矿维持短缺 . 8

铜矿库存高位回落，锌矿库存降至低点... 10

成本曲线上移，价格具备支撑 .. 11

供需处于紧平衡 ... 12

电解铝：供给侧改革+环保限产，价格仍有上涨空间 . 13

产量增速放缓，库存不再继续增加 .. 13

供给侧改革：延缓在建项目投产进度，改善远期供需 . 14

环保限产：减少冬季产量，短期价格有望回升 ... 15

氧化铝：供给调节迅速，价格恢复合理水平 ... 15

行业仍有微利，短期处于平衡状态 .. 16

新能源产业链：销量超预期，锂、钴价格仍有上涨空间 . 17

新能源汽车销量超预期，维持全年销售预期 ... 17

钴：供给集中度高，新增产能有限，价格仍有上涨空间 . 17

锂：主要应用于电池领域；新能源汽车对锂需求拉动显著 . 19