我们认为当前 B2C 跨境电商物流市场的景气度和行业竞争格局类似于 10 年前 的国内快递行业，目前市场规模约 2000 亿元，近 3 年 CAGR 40%且格局分散， 行业内的公司营收体量均低于 100 亿元。参照国内电商市场催生了顺丰及通达 系快递强手，我们认为跨境电商市场也将推动中国诞生一批跨境电商物流龙头， 重点推荐华贸物流、顺丰控股。

疫情加速跨境电商渗透，跨境电商物流有望上演国内快递 10 年前的成长红利.... 1

政策持续保驾护航跨境电商，疫情驱动行业加速渗透....... 1

商流物流相辅相成，万亿跨境电商催生千亿跨境物流市场 ........... 4

跨境电商物流需求的多样性、流程的复杂性之下，多种跨境电商物流模式同时存在........ 8

B2C 跨境电商物流或重塑外贸物流行业生态......12

B2C 跨境电商物流订单具有碎片化、高频次的特点，对物流商提出更高要求....12

B2C 跨境电商物流以邮政小包为主，专线和海外仓同样发展很快..........13

跨境电商物流企业核心竞争力在于资源整合能力，轻资产和重资产模式各有利弊 .........15

行业正处成长红利期，表现为大赛道、小公司，但已有部分公司脱颖而出........17

B2C 跨境电商物流行业可类比 10 年前国内快递行业，看好该赛道跑出比肩通达的龙头公

司 17

菜鸟网路：布局仓储、整合资源，打造全球跨境物流智能骨干网...........20

华贸物流：收购大安国际切入跨境邮政小包产业链，引入鼎晖加速跨境电商物流转型..22

中国外运：跨境电商物流成第三支柱，疫情推动业务量价齐升 ..23

顺丰控股：疫情加速公司国际空网布局，跨境电商物流业务扬帆起航 ...24

纵腾集团：海外仓+专线双管齐下，目前体量位列第三方跨境电商物流企业第一梯队 ...25

递四方：综合跨境物流，菜鸟控股护航 ..26

燕文物流：专注专线小包，领跑细分市场...........27

其他玩家：通达初步布局，部分公司专注不同细分环节.28

风险因素 .31

投资建议：重视跨境电商物流发展红利，首推华贸物流、顺丰控股.......31