通过梳理判断玻纤行业景气的三个核心逻辑发现，此轮玻纤景气的原因为全球经济平稳增长、投放放缓和集中冷修带来的供给收缩、以及风电/热塑等领域的需求刺激。结合周期逻辑和需求向好态势，我们判断此轮景气在2016 年将高位维稳，全球经济平稳增长和需求结构性转变为景气保驾护航，但继续上行受制于产能冲击扩大：2015 年产能冲击约1.7%，2016~2017 年产能冲击不低于11.1%，拆分来看，2016、2017 年产能冲击分别为3.6%、6.9%。

 玻纤行业：如何判断景气？.............. 5

关注全球经济周期......... 6

关注冷修叠加投放带来的供给冲击............................ 16

关注经济结构调整带来的新增需求............................ 17

景气复苏高位维稳今年有望持续..... 21

全球经济平稳增长....... 21

供给冲击呈扩大趋势... 23

新增需求结构性转变... 25

上下游差异化传导，博弈成长性机会............................................ 29

原料企业：资金博弈，产能为王............................... 32

中国巨石：规模优势+海外布局......................................... 32

加工企业：技术优势，成本竞争............................... 34

再升科技：上下游延伸+强强联合...................................... 35

九鼎新材：出口为主+涉足新领域...................................... 37

全产业链企业.............. 37

长海股份：结构调整+向下游延伸...................................... 37

中材科技：向上游延伸+业务多元化.................................. 39