关键词：天然气行业；降价预期；市场行情
摘 要：政策支持天然气发展，气价再次调降预期明确：以往价格及环保优势推动替代能源的天然气快速发展，近年来由于国际油价、煤价断崖式下跌，国内天然气价格却未能及时调整而发展受阻，2014 年消费量同比增速仅为8.9%，为十年来首次低于 10%，2015 年仅为 5.7%。环保压力及能源结构转型的迫切需求促使政策出台予以支持，2015 年降价政策频出且幅度较大。我们认为目前气价仍有 0.3~0.5 元/方的下降空间，在减排压力及政策支持下，预计国内气价再次调降值得期待。
目 录：

投资聚焦 ...... 1

投资逻辑...... 1

关键假设...... 1

主要风险...... 1

政策支持天然气发展，气价再次调降预期明确.... 2

价格优势及环保推动是天然气发展核心助力........ 2

政策明确支持提供下调预期......... 3

天然气价格仍具较大下调空间..... 4

景气回升拐点确立，车用及分布式前景突出....... 6

工业燃气需求缓步回升........ 6

价格推动车用气重回快速发展..... 7

分布式与船用等新需求有望崛起.......... 8

天然气消费增速将重返10%以上....... 12

产业链机会分析......... 12

气源流向角度：下游受益需求增长潜力巨大...... 14

设备角度：LNG 及燃气轮机最为受益....... 15

市场化改革展望......... 15

从电改看气改：价格市场化为改革目标..... 15

后续改革节奏展望...... 16

风险提示.... 17

投资策略：行业景气拐点确立，三维度加大布局...... 17