关键词：电信；转型；营运
摘 要：光通信高景气，云计算+工业互联重塑成长，维持“增持”。如果说，3G 大爆发之后通信行业快速进入低谷，众多公司陷入前景的迷茫期；过去的三年，相关公司开启转型之路，部分公司在2015年先行进入收获期；那么2016 年，通信行业再出发，将重新拥抱成长。推荐：①光通信组合共进股份、天孚通信、特发信息、永鼎股份、亨通光电等；②云计算组合推荐科华恒盛、网宿科技、高升控股等；③区块链主题，推荐海立美达，赢时胜、飞天诚信等受益；④专网推荐国内龙头海能达。
目 录：前言：迷茫，转型，再出发 ......................................................................... 3
1. 转型发展走出低谷，重新拥抱成长 ........................................................ 3
1.1. 全行业收入增速回升 ......................................................................... 3
1.2. 大流量时代，全行业利润增速持续走高 ......................................... 5
1.3. 压缩销售费用率，缓解毛利率下滑压力 ......................................... 6
1.4. 经营现金流持续向好 ......................................................................... 9
2. 子行业：光通信高景气，工业互联+云计算重塑成长 ........................ 10
2.1. 光通信：大流量时代，打造“太平洋一样粗的管道” ............... 12
2.2. 工业互联网：“嵌入式通信”随“X+互联网”起舞 .................. 13
2.3. 云计算：混合云时代，托管私有云将大行其道 ........................... 13
3. 投资建议：业绩为王+主题风云 ............................................................ 14
3.1. 业绩为王：光通信 ........................................................................... 14
3.2. 主题风云：云计算、区块链、专网 ............................................... 14
3.2.1. 云计算 ........................................................................................ 14
3.2.2. 区块链 ........................................................................................ 15
3.2.3. 专网 ............................................................................................ 15
4. 风险提示 .................................................................................................. 15
附录： ........................................................................................................... 16