CPI 同比小幅上升，农林牧渔景气度维持 20 年12 月我国CPI 同比+0.2%，其中食品项同比+1.2%，食品中猪肉同比-1.3%。12 月CPI 环比为+0.7%。期间猪肉价格基本处于震荡上行态势，影响CPI 猪肉环比+6.5%。12 月我国农产品进口金额172.63 亿美元，同比+14.75%，出口金额75.58 亿美元，同比-7.38%，贸易逆差97.05 亿美元，同比+40.99%。

一、物价指标增长收窄，农林牧渔业景气度维持............................................................................................................... 2

（一）猪肉价格震荡行情，CPI 同比小幅上升 ......................................................................................................... 2

（二）猪周期带动畜禽养殖产业链景气度提升 .................................................................................................................... 3

二、养殖后周期业绩高增受关注，种业热度持续............................................................................................................... 5

（一）一号文落地预期强烈，装基因种子受关注 ................................................................................................................ 5

1. 玉米产需缺口扩大，行业拐点将至 ........................................................................................................................... 5

2. 玉米种子市场规模较大，存上升空间 ....................................................................................................................... 7

3. 转基因玉米或于1-2 年内上市，增厚市场空间 ........................................................................................................ 8

（二）疫苗企业业绩高增长兑现，看好未来发展 ................................................................................................................ 9

1. 政府疫苗招采目录及价格调整，对疫苗企业业绩影响较大 ................................................................................... 9

2. 市场苗扩容的双线逻辑，带动疫苗企业触底反弹 ................................................................................................. 10

（三）猪价节前高位震荡，行业集中度提升中 .................................................................................................................. 12

1. 猪价高位震荡中，自繁自养利润高位 ..................................................................................................................... 12

2. 十年生猪规模化程度提高33PCT，规模化持续提升是趋势 .................................................................................. 13

3. “大行业、小企业”特征显著，集中度提升创巨大成长红利 ............................................................................. 13

三、农林牧渔在资本市场中的发展情况 ............................................................................................................................ 14

（一）农林牧渔市值占比略升，农产品加工市值回升 ...................................................................................................... 14

（二）年初至今板块表现弱于沪深300，动物保健板块表现较好 ........................................................................... 15

四、投资建议及股票池 ...................................................................................................................................................... 16

五、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 16