猪周期板块建议关注具备成本优势的牧原股份、成本边际变化显著且出栏增量可期的温氏股份与天康生物。黄羽鸡板块建议关注成本控制优秀、出栏稳步增长的立华股份。种业建议关注具备研发实力的隆平高科、具备优秀玉米种子的登海种业等。饲料板块建议关注海大集团饲料增长目标的实现以及生猪养殖业务带来的增量弹性。

一、年初至今农业板块弱于沪深300................................................................................................................................ 1
二、猪周期：底部区域把握反转弹性............................................................................................................................... 2
（一）一二次探底时间以及次优布局时点 ................................................................................................................................ 2
（二）三类指标动态跟踪猪周期运行阶段 ................................................................................................................................ 3
（三）在风险低位期间布局优质养殖企业 ................................................................................................................................ 6
三、黄羽鸡：产能正出清拉动盈利好转........................................................................................................................... 8
四、种业：行业变革迎发展新阶段................................................................................................................................. 11
（一）玉米产量小幅回升，品种集中度下行 .......................................................................................................................... 11
（二）政策细节推进，转基因商业化加速 .............................................................................................................................. 13
（三）种企库存出清，预收账款增长显著 .............................................................................................................................. 18
五、饲料：关注龙头企业的α赋能................................................................................................................................. 19
六、投资建议 .................................................................................................................................................................... 21
七、风险提示 .................................................................................................................................................................... 22