5G 的技术演进，将影响到终端及基站无线侧的天线。我们 5G 跨产业链小组中，  电子团队已于 2018 年 8 月 16 日发布《5G 引领移动天线新时代》，讨论了 5G给手机、汽车等移动终端天线带来的影响。本篇报告着重讨论 5G 在基站天线侧的影响。基站天线领域是 5G 建设中的重要子领域，具有受益时序早，弹性高的特点。本报告从未来天线行业的供需结构改变、细分领域竞争格等角度来阐述天馈领域的投资逻辑和投资价值。

一、技术革新趋势已定，天线板块早周期受益 .. 6

1.1 天线系统是基站系统的重要组成部分...6

1.2 天线朝Massive MIMO 和天馈一体化演进..7

1.3 天线行业空间更大.9

1.4 天线领域有望在5G 建设早周期受益.10

二、行业毛利将维持稳定，盈利能力将更持续... 10

2.1 供给侧：运营商采购转为设备商采购，低端产能将肃清...10

2.2 需求侧：技术路径多样，网络建设进度平稳..12

内因：技术路径多样化，具备研发能力的企业将保持产业链地位12

外因：5G 投资更加平稳，行业景气更持续13

海外市场拉动短期需求，毛利率有望企稳回升15

三、产业链区分来看，首推非华为中游.. 18

3.1 非华为产业链：立足中游格局好，天馈一体化受益充分..18

3.2 华为产业链：以技术变革为契机，先切入供应链，后获得规模业绩..21

四、投资建议.. 23

风险提示... 23

附录. 25

1. Massive MIMO 演进细节..25

1.1 天线振子数量增多，能够有效的提高阵列增益25

1.2 分集增益（MIMO 技术）极大拉动高频滤波器需求26

1.3 波束赋形给天线厂商带来挑战27

2．天馈一体化演进细节...27

2.1 有源天线对高频材料提出要求28

2.2 天线有源化集成度高，有望带动滤波器方案改变29

3．天线板块受益时序研究..30