2019Q1-3 市场回顾，行业整体营收、归母净利润增速放缓。2019 年以来（截至2019 年10 月31 日，下同），沪深300 指数上涨31.28%，SW 休闲服务板块上涨26.51%，跑输沪深300 指数4.77%，涨跌幅在A 股28 个行业板块（申万分类）位列第9 位。2019Q1-3 休闲服务行业上市公司合计实现营业收入1048.31 亿元+2.75%），实现归母净利润93.9 亿元（+8.64%）。营收、归母净利润增速较上年同期分别下降21.79pct 和20.65pct，增速放缓主要系中国国旅剥离国旅总社旅行社业务、宋城演艺网络直播平台六间房出表、首旅酒店投资收益大幅下降所致。

1.休闲服务行业2019 前三季度及2019 三季度经营情况 .................................................................................................. 6

1.1 2019 前三季度行业整体情况 ...................................................................................................................................... 6

1.2 2019 三季度行业整体情况 ........................................................................................................................................ 10

2.子行业及重点公司经营情况 ............................................................................................................................................ 14

2.1 免税——中国国旅剥离国旅总社专注免税业务 .................................................................................................... 14

2.2 酒店——受宏观经济影响酒店经营指标仍受挤压 ................................................................................................ 15

2.2.1 首旅酒店：酒店经营增速放缓，轻资产扩张有序推进 ...................................................................................... 16

2.2.2 锦江酒店：门店有序扩张，中高端、加盟占比不断提升 .................................................................................. 17

2.3 景区——自然景区受门票降价影响业绩承压，人工景区受促进消费政策业绩上行 ........................................ 17

2.3.1 宋城演艺：主营景区增速稳定，珠海演艺谷打造多元化演艺产品 ................................................................. 19

3.风险提示 ............................................................................................................................................................................ 20