通过研究醋酸行业近十年来的产业发展历程和供需格局的演变，我们发现从2006年至今，行业共经历了3个发展阶段：阶段I，供不应求期（2006-2008年）；阶段II，供需过剩期（2009-2016年）；阶段III，供需偏紧期（2017年-至今）。目前，醋酸行业正处于新一轮长景气周期的上行期，长牛周期已经开启，我们预计2018年行业处于供需偏紧格局，2019年行业将供需失衡，行业景气周期将持续至2020年。

1 历史价格周期：供给格局优异是长牛根基........1

1.1 十年周期，否极泰来............1

1.2 阶段 I： 2006-2008 年，供不应求期.........2

1.3 阶段 II： 2009-2016 年，供需过剩期......3

1.4 阶段 III： 2017-2020 年，供需偏紧期.......6

2 本轮价格周期：醋酸行业否极泰来，长牛周期已在途.......7

2.1 本轮价格周期始于需求.......7

2.2 长短期供需格局优异，高景气周期已在途........9

3 后续价格和价差走势判断........19

4 业绩弹性测算..........20

5 风险提示......20