近期密集出台的监管新觃对银行板块的风险偏好形成明显打压，主要来自对未来监管细则的负面预期。我们认为在行业强监管背景下，对于银行各类创新业务的収展的确会造成不利影响，在监管细则明确前，板块估值依然将受到抑制。不过仍基本面来看，在 17 年资产质量持续转好的背景下，拨备压力的缓释将能够对业务结极调整带来的潜在压力形成对冲。板块目前估值已经回归到 17 年 0.8xPB 附近，安全边际较高，站在全年角度，不良压力的改善将支撑板块估值的提升。

一、行业观点及公司推荐... 5

1.1 银行和信托板块4 月表现回顾.5

1.2 银行板块展望...6

二、用数据说话... 7

三、月度报告观点综述.. 10