造纸板块19H1 年实现收入688.5 亿元，同比-5.6%；实现归母净利润37.9亿元，同比-47.1%；实现扣非归母净利润30.8 亿元，同比-51.3%。19Q2实现收入357.3 亿元，同比-10.1%；实现归母净利润21.9 亿元，同比-47.6%；实现扣非归母净利润19.7 亿元，同比-45.4%。

造纸：Q2 盈利修复进程启动，细分纸种盈利存差异 ....................... 4

造纸板块中报表现符合预期，Q2 盈利修复进程启动................. 4

龙头纸厂表现分化，细分纸种盈利存在差异 ... 7

包装：细分领域表现分化，“小包装”增长较为稳健 ..................... 10

包装板块利润率提升，受价格影响收入增长承压.................... 10

细分领域包装企业表现分化，“小包装”增长较为稳健 ........... 13

消费轻工：收入业绩增长稳健，中报表现亮眼..... 14

风险提示 ........ 16