激光设备因其优异的加工性能和广泛的适用性，成为智能制造、产业升级有力工具，行业极具成长性。鉴于产业当前阶段，国内企业同时享行业应用场景不断拓展的成长红利+进口替代空间：2012-2018 年，全球激光器市场规模从87.3 亿美元以7.88%的复合增速增长到137.6 亿美元，受全球宏观经济影响，2018 年同比增速下滑至5.28%；而国内市场激光设备销售收入突破600 亿，同比增速达22%。我们判断，性价比优势、较低的人工成本和本土化服务响应速度为国内企业主要竞争优势，而技术实力为竞争支点。

技术进步不断打开激光应用场景，“光制造”极具成长性 ............ 1

技术篇：技术进步不断打开激光应用场景，“光制造”极具成长性 ................. 5

一、激光器——激光设备技术核心 ...... 6

1.1 激光器构成及原理：泵浦、工作介质及谐振腔为核心部件 .... 6

1.1.1 泵浦激励源——粒子搬运的动力 7

1.1.2 增益介质——被激发对象，激光器分类主要依据 7

1.1.3 谐振腔——激光放大器 7

1.2 适用性广：“四高”特性使其可加工几乎所有材料 ............... 9

二、光纤激光器：综合性能最优，不断高功率化 .. 10

2.1 激光器分类：光纤激光器综合性能最优 ......... 10

2.2 光纤激光器技术核心为泵浦源和增益光纤 ...... 13

2.2.1 核心部件：泵浦源+特种光纤占光纤激光器50%以上成本 13

2.2.2 高功率激光芯片和双包层增益光纤为核心技术； 14

2.3 我国多层次政策鼓励激光技术发展 ................ 17

2.3.1 我国光纤激光器技术发展历史 17

2.3.2 国家政策鼓励“光制造”产业化发展 18

三、市场角度看技术方向：高功率化，品类多元化 ................... 20

3.1 行业整体增速下滑，光纤激光器仍为增长主力................... 20

3.2 激光下游以工业应用为主：切割、焊接占据过半份额 ........ 21

3.3 行业并购频繁，超快、数字化、自动化为主要方向 ........... 23

3.3.1 加强产业链垂直整合，上下游拓展仍为激光行业主要并购方向之一 23

3.3.2 数字化、自动化方向成激光行业并购新热点， 23

3.4 国内企业享份额提升、行业成长双重利好 .... 24

3.4.1 高功率光纤激光器国产化率提升迅速，2019 年有望在6kw 取得突破 24

3.4.2 紫外、超快激光器销量增速明显，精密加工有望成激光应用新蓝海 25

3.5 投资建议：业绩验证进口替代逻辑，内资市占率不断提升 . 27

3.5.1 锐科激光：市占率不断提升，业绩验证竞争优势 27

3.5.2 先导智能：锂电、光伏及3C 装备领跑行业，积极布局激光设备 29

风险提示 ... 30