2017 年开始，资本界将目光对准了漫画IP，动漫平台也加紧布局优质漫画工作室，投资并购风生水起，跨行业合作屡见不鲜，一时间所有业内玩家都在关上门造自己的互娱巨轮。厉兵秣马，谁主沉浮？且听我们娓娓道来，细说一二。

1.行业背景 ..... 1

2.两大动因：宏观经济、微观用户双轮牵引，国漫火爆是大势所趋 ........ 2

2.1 经济层面：对照日本，先机已有，媒介已成 ..... 2

2.2 用户层面：漫画ACG 群体缓解自我差异的理想出口 ....... 5

3.三大变革：载体更开放，形式更新颖，玩家更多元.... 7

3.1 载体之变：传统纸媒逐渐走下坡路，自媒体、移动APP 引领漫画新格局 ............. 7

3.2 形式之变：条漫上位，从阅读方式到分镜表达的颠覆性演进 ..... 9

3.3 玩家之变：各家招兵买马，向多元化动漫企业发展 ......11

3.3.1 快看漫画——一马当先，但依然面临隐患 ..........11

3.3.2 腾讯动漫——后发制人，漫画是否会成为腾讯扫平的又一战场 . 14

3.3.3 阅文集团——千亿帝国向二次元市场进军，做中国 “漫威” ... 16

3.3.4 网易漫画——“源计划”ACG 矩阵加速，腾讯最大的潜在对手 .. 21

4.考察下游，IP 变现之路有多远？ .... 24

4.1 传统出版业：快看力证，纸媒仍有市场........... 24

4.2 付费阅读：摸索中前行，成功或许会迟到但不会缺席 . 25

4.3 动画产业：内容题材百花齐放，IP 改编动画逐渐升温  26

4.4 动画电影：低幼向仍占主导，成人动画初现曙光 ......... 28

4.5 影视改编：还需沉淀，欲速则不达 .... 31

5.相关标的 ... 31

5.1 腾讯动漫：17 年加速发力，跨平台联合IP 运营 .......... 31

5.2 网易漫画：独辟蹊径，成就用户粘性王者....... 31

5.3 阅文集团：建立IP 共营合伙人制，提供IP 开发新范本 ........... 32

5.4 奥飞娱乐：一手好牌，仍旧犯愁如何打........... 32

5.5 光线传媒：早早布局动画电影产业，或将迎来大丰收 ..32