借鉴海外经验，我国保险资管机构有望通过发展第三方业务扩大资产管理规模，把握个人财富管理和养老金的机遇。个人业务方面，私人财富持续增长、保险保障和财富增值需求提升、销售渠道拓宽均为零售业务发展提供了基础。同时储蓄养老转投资养老将带来大规模增量保险资金。机构业务方面，保险资金多年来积累的大规模、长期限、收益稳健的投资理念在承接养老金、企业年金等资金上具备天然优势，能够抗住经济周期，实现长期稳健回报。另外，权益市场配比的增加将提升投资收益水平，为大规模养老金入市铺路。未来我国保险资管机构将主要在品牌、渠道资源优势、卓越财富顾问团队、产品创设能力、风险管控能力、数字化运营、强大投研能力等方面开展角逐，大型险企优势明显。我们推荐第三方业务占比（44%）最高且养老产业布局领先的中国太保，以及财富管理战略和部署明确、第三方业务快速增长的新华保险。

一、我国保险资管发展历程及现状 ................................................................................................... 7
（一）我国保险资管发展历程 ................................................................................................... 7
（二）现状：我国保险资管行业向财富管理转型有望提速 ................................................... 8
（三）保险资金运用范围逐步拓宽 ......................................................................................... 13
（四）保险资管新规政策落地，保险资管角逐个人财富管理和养老金市场 ...................... 15
二、海外保险资管巨头经验 ............................................................................................................. 16
（一）安联集团——通过外延式并购和第三方业务壮大资产管理规模 .............................. 16
（二）安盛集团——结合外延式扩张和专业化投资管理模式 ............................................. 23
三、国内案例：新华保险 ................................................................................................................. 28
（一）战略定位 ........................................................................................................................ 28
（二）实施情况 ........................................................................................................................ 28
（三）新华优势 ........................................................................................................................ 30
（四）未来展望 ........................................................................................................................ 30
四、未来发展机遇 ............................................................................................................................. 31
（一）居民财富向金融资产转移，储蓄养老向投资养老转变空间大 .................................. 31
（二）权益资产配置提升投资收益水平，助力养老金加快入市 ......................................... 32
（三）保险资管新规落地拓展零售业务和养老金账户投资，第三方业务发展迎来新机遇34
（四）保险资管较其他资管机构的差异化优势突出 ............................................................. 35
五、投资建议 ..................................................................................................................................... 35
风险因素 ............................................................................................................................................ 36