行业概况：消费升级与人口变迁中的超市子业态

便利店概述：便利需求催生，超市业态演进 

海外经验：人均 GDP/人口结构/家庭结构是主要驱动因素 

世界便利店格局：日本拥有三大便利店集团，门店遍布全球

经营特征：高毛利、高周转、高费用 

核心要素：连锁规模、控货能力、增值服务 

规模效应降低成本，区域密集是盈利王道 

供应链、物流为运营核心，自有品牌提升盈利 

便民服务集聚客流，佣金、金融实现变现 

中国便利店：消费升级/人口变迁/去中心化催生广阔需求 

增速位居各业态之首，资本进入踊跃 

整体集中度低，外资布局全国，内资深耕区域 

盈利能力分化，区域密集布点者盈利佳 

未来趋势：加密整合求规模，深度运营练内功，“互联网+”筑生态

龙头加密布点，跨区域整合加速 

食品深度运营，因地制宜增加鲜食比例 

互联网+社区兴起，便利店入口有望拓展盈利

风险提示 

投资建议 

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