我国是全球最大的稀土供应国，“黑稀土” 泛滥导致我国稀土行业长期处于供大于求的状态，随着政府在政策端的収力，稀土“打黑”和整合 6 大稀土集团等重磅政策频繁出台。

一、 稀土是应用广泛的工业“味精”.. 5

1.1 稀土简介：品类多，储量大，应用广..5

1.2 行业发展：政府扮演重要角色.6

1.3 产业链：产值超700 亿元..7

二、 全球需求稳中有升，我国需求较快增长. 8

2.1 永磁材料是最大下游，中日为全球主要消费国...8

2.2 全球需求稳中有升..10

2.3 永磁材料需求旺盛，我国稀土需求持续增长..10

2.4 出口保持增长，海外需求回暖..19

三、 行业整治，供给收缩有望持续. 20

3.1 轻稀土占比高，中国储量居首..20

3.2 海外产量较小，增长空间有限..21

3.3 行业整治，稀土供需格局逐步好转.22

四、 投资建议. 29

五、 风险提示. 30