2018 年白酒板块收入 2122 亿/同比+25.53%，较 2017 年+28.06%增速有所回落，但与 2015 年+6.06%，2016 年+13.80%相比仍处于高位。

一、行业整体：收入、利润增速略有回落..4

二、白酒：增速略有回落，次高端以上市场向头部企业集中趋势明显..5

（一）18 年回顾：整体增长稳健，一二线酒企营收增速较快.5

（二）行业分析：持续稳健增长可期，次高端以上市场向头部企业集中趋势明显...7

（三）投资建议：重点推荐次高端以上头部企业.7

三、啤酒：量稳价升开启新篇章，盈利拐点已现..9

（一）18 年回顾：营收4 年来首次正增长，归母净利润增速放缓..9

（二）行业分析：盈利拐点已现，重点推荐青啤、重啤及燕啤..10

（三）投资建议：积极关注行业头部企业..11

四、调味品：建议核心关注个股机会..12

（一）18 年回顾：营收及利润增速稳中略降...12

（二）行业分析：具备长期增长动能，但当前估值偏高，短期建议关注个股机会.13

（三）投资建议.13

五、乳制品：19 年两强竞争将略有降温，关注头部企业及地方优势乳企.14

（一）18 年回顾：营收及利润增速符合预期...14

（二）投资建议：关注头部企业伊利股份及地方优质乳企.15

六、肉制品：头部企业复苏明显，关注卤制品企业长期成长空间..15

（一）18 年回顾：营收总体平稳，利润增速恢复较快..15

（二）投资建议：关注卤制品企业高成长性.16

七、其他食品：精选基本面企稳、估值安全边际较高个股..17

（一）18 年板块行情回顾：营收及利润增速略有下滑..17

（二）投资建议：精选基本面企稳、估值安全边际较高个股...18

八、其他饮料：精选业绩确定性较强个股...19

（一）18 年回顾：营收及利润增速均有所提升..19

（二）投资建议：精选业绩确定性较强个股.20

九、风险提示..20

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