2021年1月1日~2021年10月21日A股纺织服装行业累计下跌1.23%，位居行业中 游，估值与历史均值相近。港股纺织服装中龙头公司涨幅靓丽，上半年受益于新 疆棉事件催化，估值持续上探，进入第三季度估值有所回落。化妆品行业、医美 行业分别累计上涨36.40%、60.67%，涨幅领先。化妆品公司估值则有分化；医 美上半年多家公司估值抬升，第三季度随着行业监管趋严，估值有所下调。

1、 行情与估值回顾 ............................................................................................................... 8

2、 行业业绩回顾 .................................................................................................................. 11

2.1、 品牌服饰行业：较2019H1 收入增10%、归母净利润增24% ............................................................... 11

2.1.1、 行业总览 ......................................................................................................................................... 11

2.1.2、 子行业分析：运动服饰、高端服饰表现突出................................................................................... 12

2.2、 纺织制造行业：较2019H1 收入增3%、归母净利润增21% ................................................................ 13

2.2.1、 行业总览 ......................................................................................................................................... 13

2.2.2、 子行业分析：多数子行业恢复，产业用纺织品波动 ........................................................................ 14

2.3、 化妆品行业：较2019H1 收入增37%、归母净利润增10% .................................................................. 15

2.3.1、 行业总览 ......................................................................................................................................... 15

2.3.2、 子行业分析：美妆品牌商恢复领先 ................................................................................................. 15

2.4、 医美行业：上游表现突出、收入同比增三位数 .................................................................................... 16

2.4.1、 医美行业上游：收入同比增113%、恢复良好 ................................................................................. 16

2.4.2、 医美行业下游：收入同比增38%、归母净利润同比增30% ............................................................ 17

3、 年度策略：国潮趋于常态化，赛道为基、能力为梁........................................................... 17

3.1、 服装&化妆品行业：细分赛道存景气，本土企业争上游 ...................................................................... 18

3.1.1、 细分赛道层面，运动服饰、化妆品景气度仍相对较高 .................................................................... 18

3.1.2、 环境波动下，关注企业自身战略眼光和执行力 ............................................................................... 24

3.2、 医美行业：朝阳行业正在走上规范化之路 ........................................................................................... 29

3.3、 纺织制造行业：接单好转、景气回升，海外产能受疫情干扰 .............................................................. 31

3.4、 纺服行业高股息类标的提供稳健回报 ................................................................................................... 33

4、 投资建议 ......................................................................................................................... 35

4.1、 纺织服装板块 ....................................................................................................................................... 35

4.2、 化妆品与医美板块 ................................................................................................................................ 35

5、 重点推荐公司 .................................................................................................................. 36

5.1、 纺织服装行业 ....................................................................................................................................... 36

5.1.1、 申洲国际（2313.HK） .................................................................................................................... 36

5.1.2、 华利集团（300979.SZ） .................................................................................................................. 36

5.1.3、 安踏体育（2020.HK） .................................................................................................................... 37

5.1.4、 李宁（2331.HK） ............................................................................................................................ 38

5.1.5、 太平鸟（603877.SH） ..................................................................................................................... 39

5.1.6、 比音勒芬（002832.SZ） .................................................................................................................. 40

5.1.7、 罗莱生活（002293.SZ） .................................................................................................................. 41

5.1.8、 富安娜（002327.SZ） ..................................................................................................................... 41

5.2、 化妆品&医美行业 ................................................................................................................................. 44

5.2.1、 珀莱雅（603605.SH） ..................................................................................................................... 44

5.2.2、 贝泰妮（300957.SZ） ..................................................................................................................... 45

5.2.3、 爱美客（300896.SZ） ..................................................................................................................... 45

5.2.4、 华熙生物（688363.SH） ................................................................................................................. 46

6、 风险分析 ......................................................................................................................... 47