战略配臵养殖，重点关注制糖、饲料景气向上行情 ........... 4

 上游（农业）：加仓养殖、制糖、饲料股 ........................ 6

 下游（食品饮料）毛利率：乳业、方便面、啤酒公司受益，肉制品加工企业承压 ........ 8

 蛋白链：周期向上，战略配臵养殖股 .......................... 10

 生猪：供给收缩叠加补栏趋缓，猪价景气上行，但难突破上轮高点 ................... 10

 家禽：引种大幅缩减催化价格景气反转 ................... 11

 肉牛/牛肉：供不应求刺激进口，价格温和向上 ......... 12

 奶牛/原奶：成本走低，需求不振，奶价续跌 ............ 13

 水产品：跟随畜禽价格继续向上 ........................... 14

 经济作物：糖价走高，制糖业有戏 ............................. 15

 制糖：减产兑现，进口趋严，糖价续涨 ................... 15

 蔬果：季节性波动为主 ..... 15 大宗原粮：供给侧改革大幕开启，利好饲料行业 ............ 17 稻谷：高库存限制价格上行，预计将继续围绕收储价波动 .............................. 17

 小麦/玉米：小麦价格受收储价支撑；玉米价格中枢下行 ............................... 17

 大麦：供给回升，贸易竞争加剧，预计大麦价格回落 .. 19

 油脂油料：豆粕价格续跌，饲料企业成本拾阶而下 ......... 21

 大豆：全球库存压力巨大，价格处于底部 ................ 21

 豆粕/豆油：下行趋势未变 . 22

 棕榈油：供给充裕且需求低迷，价格续跌 ................ 23