关键词：NBV；寿险业务；产险保费；投资策略
摘 要：
2016 年保险开门红业绩快速增长，为全年打下良好基础。 2016利差收窄的可能性较大， 但是市场对于利差收窄和利差损风险已经充分反应，悲观预期或将改善，而低息环境下，保险产品吸引力显著增强，保单销售持续好转，个险新单保费和新业务价值增速仍会较快。
目 录：
1.NBV 增速创新高，净利润大幅提升..... 5
1.1 净利润增长 30%，净资产与内含价值较年初提升 15%以上..... 5
1.2 准备金折现率调整负面影响寿险利润.... 7
1.3 权益、非标配臵增加，投资收益持续提升...... 7
1.4 新业务价值增长 37.6%，创近年新高..... 8
2. 寿险业务结构调整，险种结构优化..... 9
2.1 险种结构维持稳定，分红险仍为主力..... 9
2.2 营销员大幅增员，个险渠道重要性持续提升... 9
2.3 退保率依然较高.....10
3. 产险保费增速下降，承保利润率维持稳定...... 11
4. 2016 年二季度投资策略：估值历史低位，防御价值凸显，维持增持评级....12
4.1 寿险行业景气度仍高，新业务价值将快速增长.....12
4.2 投资收益率预计显著下降，利差损风险加大.....13
4.3 750 天移动平均国债收益率在 2016 年将大幅下移，利润承压...13
4.4 较高安全边际，维持“增持”评级.....15
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027-87841330