本文通过探讨中档酒店行业发展的逻辑、空间与路径，筛选在中档酒店驱动下具有业绩潜力的优质标的。

1. 需求升级驱动行业收入增长 ................3

1.1. 聚焦中档酒店市场 3

1.2. 中档酒店契合差旅住宿新标准 .....3

1.3. 时尚体验符合消费者出游住宿新需求 ..................5

1.4. 未来趋势：中档市场长期占比将提升至40-55% 7

2. 经济型连锁巨头布局中档酒店加速行业整合 .............9

2.1. 原有中档酒店无全国性品牌，加盟推动连锁化率10 倍空间 .....9

2.2. 高盈利能力驱动经济型连锁巨头大力布局 ........10

2.2.1. 高出租率高房价，RevPAR 优势显著 ..........10

2.2.2. 成本费用端：低人房比有效降低人工成本 .14

2.2.3. 中档酒店盈利能力优于经济型及高星级酒店 ......................14

2.2.4. 中档崛起将极大提升集团业绩 .....................16

2.3. 从经济型酒店势力划分看中档酒店市场整合 ....17

2.3.1. 整合诱因：供需关系恶化催生整合需求 .....18

2.3.2. 行业格局：天下三分，资本是最主要推手 .19

2.3.3. 盈利优势明显，加盟是大势所趋 .................21

2.3.4. 管理优势明显：品牌多样化与后台中心化 .26

2.3.5. 巨头全力布局中档，内生+外延双管齐下 ...26

3. 投资建议与标的：龙头均收益 ..........28

3.1. 首旅酒店：行业复苏叠加品牌升级，管理重心重归主业 .........28

3.2. 锦江股份：内生+外延，谋中档霸主 ..................29

4. 风险因素 .....................29