①单量是快递公司业绩的驱动因素之一 。我们看到的数据，只能代表过去公司经营的结果。未来将会延续什么样的增 长曲线？很重要，但未来究竟是增长 20% 、还是 30%30%，确实难以预测。 • ②单价是快递公司业绩的驱动因素之二 。我们看到的数据，同样是各个利益相关方在过去互相博弈的结果。未来单价 将会走出怎么样的曲线？“格局 价格”的分析框架是完整的吗？我们真的只是简单对标欧美，就可以得出长期价格 走势的研判吗？ • ③获得满意的投资回报，是我们研究任何一个行业的终极目标 。快递行业目前长、短周期处在哪个阶段？在每一个阶 段，我们分别赚的是什么钱？当期的主要风险是什么？

01快递商业模式及产业链结构总结

02快递需求总量的推演

03快递需求结构的推演

04投资建议

05风险提示