根据我们对于A 股上市公司主营业务所属行业的分类，2019 年上半年传统电力设备行业实现营业收入1750.86 亿元，同比增长0.39%，归母净利润105.07 亿元，同比减少10.60%，主要是电网投资下滑导致。2019 年第二季度营业收入977.89 亿元，同比下降4.06%，归母净利润71.23 亿元，同比下降15.84%。2019 年上半年行业整体毛利率为22.08%，整体保持稳定，期间费用率为16.27%，较去年同期上升1.18pct，主要是研发费用占比有所提升。根据能源局和中电联的统计数据，2019 年上半年全社会用电量达3.40 万亿千瓦时，同比增长5.0%，上半年完成电源工程投资完成1002 亿元，同比增长3.3%，完成电网投资1644 亿元，同比减少19.3%。行业整体营收基本持平，利润出现下滑，电力系统投资出现结构性调整，行业内上市公司业绩出现明显分化。

电力设备板块 ............. 5

营收持平利润下滑，利润空间有所收窄 ......... 5

用电量持续增长，电源投资回升电网投资下滑.............. 6

特高压有所延后影响企业业绩，后续项目核准及产品交货提供业绩支撑 ... 7

电网投资进一步向配网倾斜，后续订单转化促业绩修复 .............. 8

充电桩建设降速，新能源车政策倾斜 ............. 9

低压电器下游整体增速趋于低位稳定，龙头聚集效应凸显 ........ 10

工控板块 ... 13

工控行业景气总体承压，营收增长放缓利润仍在下行 . 13

板块毛利率同比下降，边际改善迹象出现 .... 14

投资建议 ... 15

风险提示 ... 15