继上周水泥涨价之后，本周水泥价格环比继续上涨，本周水泥价格环比开始上涨，库存也继续下降。分区域来看，核心区域长三角水泥价格开始上涨（上周沿江熟料价格上调），库存也继续下降；京津冀价格和库存保持稳定；两广受雨水天气影响，价格和库存基本保持平稳；我们在上周阐述了需求高景气在上半年仍将延续（房地产投资（施工带动）仍将保持较好水平、基建投资保持回升态势），需求超预期使得上半年涨价好于预期，同时一季报业绩存在超预期可能，这些因素叠加在一起有望驱动水泥股3 月下旬-4 月迎来估值修复行情；从品种来看，一是华东华中地区去年高景气延续，上半年业绩增长确定、PE 估值位的华新水泥、海螺水泥（A、H 股）、万年青；二是区域需求回升、盈利趋势上行的冀东水泥、祁连山、天山股份。

1、我们的观点：水泥步入涨价区间，一季报有亮点 ............. 5

2、2019 年3 月第四周：水泥价格上涨，库存减少；平板玻璃价格环比下跌；光伏玻璃、

玻纤价格持平 ............. 6

3、2019 年3 月第四周成本：煤炭、国废价格下跌；纯碱环比上涨 .... 7

4、市场面：建材行业整体估值（PB）低于历史均值，行业跑输大盘 . 8

风险提示 ..... 8