关键词：医药；2012；综述
摘 要：2012 年1－8月，医药制造业实现销售收入10477.86亿元，同比增长19.05%，销售收入增速在19.10%附近经过6、7、8三个月的底部休整后开始上升，1-9月累计收入同比增速升至19.50%，这主要由于该增速在上年9月份开始缓慢下滑。医药制造业1-8月实现利润总额1015.49亿元，同比增长18.31%，利润增速自2月开始在化学原料药和化学制剂两子行业的带动下稳步回升，但随着二者的逐渐企稳，1-9月累计利润总额同比增速降至17.40%左右。1-8月行业平均毛利率为29.19%，同比提高0.56个百分点。总体来讲，医药行业的刚性需求支撑医药制造业收入稳定增长，“限抗”、降价的影响将长期存在，行业逐渐度过最低谷时期，随着同比基期数据的变化，预期年内行业收入增速将升至20%附近，利润增速则将在目前水平附近波动。
目 录：

1医药行业总体运行状况分析

1.1收入增速开始提高，利润增速停止上升

1.2上市公司销售费用增速过快，净利润仍然负增长

2各子行业经营状况

2.1化学药

2.1.1负面政策影响减弱、收入、利润增速逐季恢复

2.1.2重点上市公司表现：抗生素拖累行业利润

2.2化学原料药

2.2.1供求失衡致价格下跌，竞争加剧使毛利率下降

2.2.2重点上市公司表现：业绩普降，关注特色原料药公司

2.3中药

2.3.1板块表现：收入保持较快增速，利润波动主因非经常性损益

2.3.2重点上市公司表现：企业表现分化，品牌公司恒强

2.4生物制品

2.4.1板块表现：同比高基数影响，净利润增速低于预期

2.4.2重点上市公司表现：蛋白及多肽类增长良好，血液制品增长趋缓

2.5医疗器械与服务

2.5.1板块表现：收入增速和利润增速减缓，毛利率略有下滑

2.5.2重点上市公司表现：新华医疗继续高增长，医疗服务业长期看好

2.6医药流通

2.6.1板块表现：收入、利润增长良好，朝阳行业发展势头强劲

2.6.2重点上市公司表现：继续关注全国性及区域性龙头公司

2.7小结

3行业投资策略

3.1未来行业发展方向展望

3.2短期估值压力大

3.3维持行业“增持”投资评级

3.4投资策略：关注政策影响，选择优势及特色企业

4风险提示