年初至今，传媒行业指数在29个大行业中涨幅位列中部，较2017-2018年行 业排名有所改善，2019年的关键词是分化，细分板块和个股均分化明显。 细分板块中，广播电视和互联网板块涨幅较高，电影动画板块跌幅较大， 从个股来看，个股业绩分化加大导致市场表现分化。展望2020年，外围环 境依然充满变数，我们努力在不确定中寻求确定性，看好抗周期属性的出 版发行板块和具备长期景气度的职业教育板块。

1. 前言 ............................................................. 4

2. 出版发行板块：稳健增长，享受分红 .................................. 4

2.1.行业规模稳健增长.............................................................................................. 4

2.2.教材教辅行业稳健复苏 ...................................................................................... 5

2.3.一般图书在少儿图书以及电商渠道驱动下保持增长 .......................................... 9

2.4.出版发行行业现金流充足，资产负债率低，分红稳健 ..................................... 12

2.5.龙头公司资产扎实，主业稳健，数字教育积极拓展 ........................................ 14

3. 职业教育在高技能人才旺盛需求下有望长期保持高景气度 ................ 15

3.1.职业教育市场规模稳步增长 ............................................................................. 15

3.2.熟练技术人才的供给缺口是职业教育行业的根本驱动力 ................................. 16

3.3.政策对职业教育行业支持力度大 ...................................................................... 18

3.4.龙头公司有望受需求增长与政策支持双驱动 ................................................... 20

4. 风险提示 ......................................................... 20