公转铁+新清算办法推行，政策里应外合促增长。外部规划：国务院印发的《打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》的部署，中国铁路总公司已经制定并将实施《2018-2020 年货运增量行动方案》，明确将大幅提升铁路货运比例，到2020年我国铁路货运量目标值为47.9 亿吨。内部改革：2018 年1 月1 日起，铁路货物运输清算方式改为“承运清算”，改革后发货局拥有对运费的全程分配权，揽货积极性将得到提升。

一、公转铁+新清算办法推行，政策里应外合促增长 ......6

（一）政策规划清晰，2020 年全国铁路货运量将达47.9 亿吨..6

（二）新清算办法带动路局揽货积极性 ...6

二、铁路货运具有明显优势，发展潜力巨大...7

（一）对标美国，我国铁路货运占比偏低 .......7

（二）我国铁路货运在成本、能耗及环保方面均具有优势 .......8

1、政策定基调，铁路货运占据比价优势......8

2、节能减排，铁路货运是更好的选择 .9

（三）高铁分担客运需求，铁路货运运能将得到释放 ......9

三、乘货运改革东风，铁路装备需求增加 .... 11

（一）“公转铁”政策出台带来机车货车新增需求 ... 11

1、机车：铁路电气化时代，内燃机车逐渐被电力机车替代 11

2、货车：重载、提速是铁路货车的发展方向..... 12

（二）短期看，公转铁政策推行预增货车20 万辆、机车4000 台 .. 13

（三）长期看对标美国，我国铁路货运装备市场发展仍有空间 ...... 15

1、美国铁路发展梳理：先过剩，后优化.... 15

2、美国铁路货运：经历波动，近年来比例稳定 . 16

3、中美对比：所处阶段不同，中国装备仍有空间...... 17

四、铁路货运产业链上下游分析 .. 18

（一）上游：基础设施建设日趋完备，铁路货运发展蓄势待发 ...... 18

1、铁路建设快速推进，路网结构逐步完善  18

2、集疏港基建打通“最后一公里”，铁水联运迎契机 .. 19

（二）下游：主要货种转移空间广阔，政策目标达成可期 ..... 20

五、投资建议及重点公司..... 22

（一）中国中车：轨交装备行业龙头，估值见底有望反弹 ..... 22

1、四大类业务齐头并进，铁路装备业务处于核心地位....... 22

2、受益高铁通车里程增加，动车组需求望持续放量 .. 23

3、国常会力挺基建加速，城轨未来料将迎通车高峰 .. 23

4、“公转铁”催生机车货车需求，2018 年订单已超预期 ...... 23

（二）中车时代电气：我国领先的列车车载电气系统提供商和集成商 ... 24

1、中车时代电气是国内车载电气系统供应商龙头...... 24

2、受益动车机车招标回暖，核心业务有望迎来强势反弹 ... 24

3、秉承“同心多元化”战略，产业布局多点开花 . 25

（三）思维列控：机车LKJ 双寡头之一，受益机车招标回升. 25

1、公司主打LKJ 列控系统，机车需求放量有望助推业绩高速发展 .... 25

2、并购蓝信科技凸显协同效应，业绩增长可期 . 25

（四）晋西车轴：铁路货车及零部件领先企业 ...... 26

六、风险提示 ...... 26

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