关键词：有色金属行业；市场分析；行业热点
摘 要：截至目前公布的经济数据显示投资已现回暖迹象，发改委审批项目从 2015 年二季度显著回升，建筑行业订单量从 2015 年四季度大幅增长，春节后钢铁水泥需求也初现环比改善，同时 3 月份城投债和房地产企业信用券发行量创历史新高也可作为投资恢复的佐证。我们认为投资后消费品种的有色金属也将受益。继续推荐与经济相关性高，供应相对紧张且价格最具弹性的铜，以及海外矿山关停导致供给不足的锌。建议关注云南铜业、驰宏锌锗。
目 录：

基建/地产投资回暖，钢铁/水泥环比改善，有色也将受益 ..... 4

经济数据初现企稳迹象，大宗商品需求复苏将得到验证 .... 4

2015 年二季度，发改委批复基建项目金额显著提升 ........ 5

2015 年四季度，基建率先复苏迹象显现，PPP 基建项目的落地进程有所加快..... 5

2016 年春节后，钢铁、水泥需求持续复苏，价格上涨未尽 ......... 6

2016 年3 月份，城投债和房地产企业信用券发行量创历史新高 ... 7

铜：需求最具弹性，供给仍相对紧张，价格短期向好 ... 9

对宏观经济最具弹性，基建/地产回暖将拉动需求 ........... 9

海外新矿山投产不及预期，供给仍相对紧张 ....... 10

全球~10%铜矿山产能现金亏损，成本支撑效果显著 ..... 11

国内外价差推动进口增加，国内库存大幅增加 .... 11

锌：矿山关停减产推升锌价 .... 13

需求有望受益于房地产市场回暖 ... 13

海外矿山关停/减产，现货供应或将短缺 ........... 14

库存依然偏高 ....... 14