关键词：建筑行业；确定性机会；半年策略
摘 要：基本面偏弱，转型监管趋严，建筑行业下半年双面承压。市场预期宏观经济“L”型走势，固定资产投资持续快速向上存疑，在此背景下，建筑行业盈利和现金流将持续面临压力；同时，年初以来，监管层严控传统行业转型、重组，放缓转型融资审批节奏，对具有强烈转型需求的建筑行业形成新的压力。在大环境不确定性较强背景下，建筑行业只能在细分行业中找确定性投资机会。
目 录：

一、 短期投资向好，趋势依然不明...... 6

1.1 投资拉动经济边际效应递减....6

1.2 建筑数据略有改善，整体依然弱势.....7

1.3 建筑行业双面承压.......8

二、 不确定中的确定.... 9

2.1 政府对PPP 项目的多角度支持.....9

2.2 从PPP 中找视角，三个确定......11

三、 轨道交通，重中之重....... 14

3.1 城市轨交建设政策红线或放宽.....14

3.2 投资规模大，新增城市多......15

3.3 对建筑贡献高，扩建空间大........17

四、 水利建设，有条不紊....... 18

4.1 利国利民，重点发展.......18

4.2 水利市场规模大，财政支持为主.......20

五、 策略：不确定中挖掘确定性机会....... 22

5.1 行业表现：跑输市场.......22

5.2 行业估值：整体估值较低，个别子行业估值偏高......23

5.3 行业观点：在确定细分领域挖掘投资机会....25

5.4 风险提示：....27